原料回升需求增长 苯乙烯反弹有望延续

内容提要：

1、海外疫情有所缓和

2、下游需求有所好转

3、原料价格止跌回升

4、原油走势坚挺

策略方案：

风险提示：

1、疫情二次爆发 2、OPEC+减产不力 3、苯乙烯下游需求回落

一、供需分析

1、产能

2019年，国内投放的苯乙烯新产能仅为10.8万吨，但是进入2020年后，苯乙烯新装置的投放产能将高达417万吨，尤其是在一季度就有浙江石化的120万吨和恒力石化(600346,股吧)的72万吨产能投产，这两套装置均是2019年延后至2020年投产的新增产能，2020年一季度投产的概率极大。也就是说，2020年一季度，就将有192万吨的新增产能投产，这无疑将极大程度的加大了国内苯乙烯的供应压力。

来源：WIND

2019年，国内新增苯乙烯产能小幅上升，报932.5万吨，较2018年上升了10.8万吨，增幅1.17%。显示2019年国内供应量较2018年增长的幅度并不明显。但进入2020年后，按照计划投产的装置表来看，国内苯乙烯的产能将达到1349.5万吨，较2019年增加了417万吨，增幅高达44.72%，是2019年新增产能的40倍。显示2020年，国内苯乙烯的供应将出现明显的过剩。

来源：WIND

2、进出口

4月份，苯乙烯的进口量环比同比均有所增加。统计数据显示：2020年4月，我国共进口苯乙烯23.88万吨，较43月份增加了5.38万吨，增幅29.05%，较去年同期也增加了0.60万吨，增幅4.62%。2020年1—4月，我国累计进口苯乙烯77.357万吨，较去年同期下降了26.37万吨，降幅32.78%。

3、装置开工率分析

5月份，国内苯乙烯的装置开工率环比大幅回升。数据显示：截至5月21日，苯乙烯装置的开工率报83.4%，较4月份上升了18.3%，与去年同期相比，则为下跌了3.47%。随着国内疫情逐渐得到控制，5月份的开工率大幅回升。目前国内苯乙烯产能开工率位于历年来的高位区域，仅次于2019年。

4、库存分析

2020年5月份，国内苯乙烯的社会库存环比同比双双增长。数据显示：截至5月27日，国内苯乙烯华东库存报21.3万吨，较4月份上升了0.9万吨，升幅4%。较去年同期上升了5.4万吨，升幅33.96%。华东港口库存报34.63万吨，较4月份上升了7.76万吨，升幅28.88%。同比则高出15.1万吨，升幅77.32%。华南港口库存报4.1万吨，较4月份减少了1.43万吨，降幅25.86%，较去年同期水平则高1.69万吨，增幅70.12%。生产企业的库存环比也有所上升，报18.53万吨，较4月份上升了2.81万吨，升幅17.89%。

从历年来苯乙烯库存变化的规律来看，苯乙烯的库存一般在3月份创出年内高点，随后开始震荡回落，至11月份开始见底，12月份则小幅回升，目前苯乙烯的库存走势与往年基本一致，但2020年国内苯乙烯库存下降的速度要慢于往年，这也显示目前下游需求恢复不足。

5、需求分析

2020年4月份，国内苯乙烯的下游需求环比有所上升，但仍不及去年同期水平。数据显示：4月份，国内聚苯乙烯的产量为23.15万吨，较3月份增加了3.5万吨，增幅17.81%。较去年同期减少了1.08万吨，降幅4.46%。2020年1-4月，我国聚苯乙烯的产量为80.84万吨，同比减少了9.66万吨，降幅10.67%。进入6月份后，海外疫情有逐渐缓解的迹象，而国内疫情已基本得到控制，预计下游需求或将继续回升。

二、上游原料分析

5月份亚洲乙烯大幅反弹。数据显示：CFR东南亚报616美元，较上个月上涨了285美元，涨幅为86.1%，较去年同期则仍下跌了285美元，跌幅31.99%。而东北亚乙烯的价格报676美元，环比上涨了345美元，涨幅为104.23%，同比仍下跌了315美元，跌幅33.48%。从图中可以看出，5月份亚洲乙烯的价格大幅回升，主要是受原油大幅反弹引导。个人认为，随着疫情缓解，下游需求有望复苏，预计乙烯价格仍有反弹的空间。

2020年5月份，纯苯的价格止跌反弹，但仍低于去年同期水平。数据显示，截至5月27日，中国到岸纯苯价格报425美元，较上月上升了93美元，涨幅28.01%，较去年同期下跌了199美元，跌幅31.89%。美国纯苯价格报90美元，较上月上涨了20美元，涨幅28.57%，较去年同期下跌了146美元，跌幅61.86%。欧洲纯苯报321美元，较上月上升了90.5美元，升幅39.26%，较去年同期下跌了373美元，跌幅53.75%。进入6月份后，随着疫情逐渐缓解，预计下游需求将有所上升，对纯苯的价格形成支撑。预计纯苯有望维持区间震荡，重心上移的格局。

三、技术分析

2020年5月份，国内EB2009合约反弹受阻，成交量明显减少，持仓量则略有增加。周线上看，目前价格正处于反弹后的平台整理格局。5周均线对价格形成一定的支撑，10周均线也有拐头的迹象。MACD震荡回升，且有低位金叉的迹象，绿柱持续缩短，而KDJ指标则在中位向上，显示短期仍有反弹需求。预计6月份有望走出区间震荡，重心上移的格局。

四、观点总结

进入2020年6月份后，苯乙烯的基本面略有好转。海外疫情有所缓和，多国放松管制等措施有利于拉动原油需求，对油价形成支撑。OPEC+国家积极执行减产协议也对原油的价格形成一定的支撑。产业链方面：5月份，聚苯乙烯产量继续有所上升，显示下游刚性需求仍在，而随着原油止跌反弹，亚洲乙烯与纯苯的价格均有所上涨，有助于帮助苯乙烯重塑成本支撑。不过，国内苯乙烯三大库存均有所上升，社会库存下降速度趋缓，显示下游需求恢复仍不足，市场仍处于供过于求的格局中，驻地后期主要以去库存为主。预计苯乙烯的反弹行情有望得到延续。

五、操作策略

1、短线策略

4月份，EB2009合约最高5889元，最低5356元，最大波动幅度为533元或9.05%。周度最大涨跌幅度为+53元，日线最大涨跌为-197元，预计6月份区间震荡，重心上移格局。建议日内交易为80--120元区间为宜，周度交易以120--200区间为宜。注重节奏的把握及仓位的控制，做好资金管理，严格执行纪律。

2、中线交易策略

（1）资金管理：本次交易拟投入总资金的20%，分批建仓后持仓金额比例不超出总资金的30%。

（2）持仓成本：EB2009合约采取逢低做多的策略。建仓位置为5600元，持仓成本控制在5600元左右

（3）风险控制：若收盘价下穿5488元，对全部头寸做止损处理

（4）持仓周期：本次交易持仓预计为3个月，视行情变化及基本面情况及时进行调整。

（5）止盈计划：当期价向我们策略方向运行，目标看向5936元，视盘面状况及技术走势可滚动交易，逐步获利止盈。

（6）风险收益比评估：3：1