需求平稳库存高位 苯乙烯延续区间震荡

内容提要：

1、海外疫情反反复复

2、库存居高不下

3、下游需求恢复不足

4、原油走势坚挺

策略方案：

风险提示：

1、原油持续走高

2、苯乙烯库存快速回落

3、苯乙烯下游需求快速回升

4、新增产能延后投产

一、供需分析

1、产能

2020年，受国际卫生事件的影响，上半年投产的新装置并不太多，仅浙江石化的120万吨和恒力石化(600346,股吧)的72万吨产能投产，涉及的产能为192万吨，进入8月份后，计划投产的装置也不多，仅宁波科远计划在8月份扩能8万吨，而后期还有110万吨的新装置有投产计划。驻地今年投产的新装置共6套，涉及产能为310万吨。其余的新装置都将延期至2021年才投产，预计2021年投产的新装置约有7套，涉及产能285万吨。这无疑将加大了国内苯乙烯的供应压力，预计国内苯乙烯的供应将出现明显的过剩。

来源：WIND

来源：WIND

2、进出口

6月份，苯乙烯的进口量环比同比均明显增加。统计数据显示：2020年6月，我国共进口苯乙烯31.82万吨，较5月份增加了5.53万吨，增幅21.05%，较去年同期也增加了18.25万吨，增幅134.47%。2020年1—6月，我国累计进口苯乙烯158.96万吨，较去年同期增加了25.08万吨，增幅20.84%。

3、装置开工率分析

7月份，国内苯乙烯的装置开工率环比同比均大幅回升。数据显示：截至7月23日，苯乙烯装置的开工率报88.9%，较6月份上升了5.5%，与去年同期相比，也上升了5.25%。目前国内苯乙烯产能开工率已超过2019年同期水平，处于历年来最高位置。

4、库存分析

2020年7月份，国内苯乙烯的社会库存环比有所减少，但仍远高于去年同期水平。数据显示：截至7月23日，国内苯乙烯华东库存报22.7万吨，较6月份下降了1.4万吨，降幅5.81%。较去年同期上升了14.8万吨，升幅187.34%。华东港口库存报35.38万吨，较6月份下降了2.88万吨，降幅7.53%。同比则高出35.38万吨，升幅304.48%。华南港口库存报4.39万吨，较6月份增加了0.63万吨，升幅16.76%，较去年同期水平则高4.39万吨，增幅185.23%。生产企业的库存环比也有所上升，报18.87万吨，较6月份上升了1.53万吨，升幅8.83%。

从历年来苯乙烯库存变化的规律来看，苯乙烯的库存一般在3月份创出年内高点，随后开始震荡回落，至11月份开始见底，12月份则小幅回升，目前苯乙烯的库存走势与往年基本一致，但2020年国内苯乙烯库存始终没有降下来，这主要是因为2020年苯乙烯的产能大幅扩张，仅季度就有192万吨的新产能投产，这就导致了市场上供应明显过剩。

5、需求分析

2020年6月份，国内苯乙烯的下游需求环比有所回落，但仍高于去年同期水平。数据显示：6月份，国内聚苯乙烯的产量为23.11万吨，较5月份减少了0.88万吨，降幅3.67%。较去年同期则高出了0.76万吨，增幅3.40%。2020年1-6月，我国聚苯乙烯的产量为127.94万吨，同比减少了9.55万吨，降幅6.95%。从以上数据可以看出，2020年，聚苯乙烯的产量要略少于2019年。下游需求恢复仍不足。

二、上游原料分析

7月份亚洲乙烯小幅回落。数据显示：CFR东南亚报716美元，较上个月下降了75美元，降幅为9.48%，较去年同期也下跌了35美元，跌幅4.66%。东北亚乙烯的价格报801美元，较上个月下降了40美元，降幅为4.76%，较去年同期也下跌了40美元，跌幅4.76%。从图中可以看出，经过前期长时间的反弹，7月份乙烯反弹的力度明显减弱，若后市需求有所复苏，才有可能拉动乙烯继续反弹，否则，8月份乙烯的价格将呈现区域震荡格局。

2020年7月份，国外纯苯的价格止跌反弹，但仍低于去年同期水平。数据显示，截至7月28日，中国到岸纯苯价格报440美元，较上月上升了39.5美元，涨幅9.86%，较去年同期下跌了217.5美元，跌幅30.55%。美国纯苯价格报160美元，较上月上涨了24美元，涨幅17.65%，较去年同期下跌了105美元，跌幅35.59%。欧洲纯苯报424美元，较上月上升了17美元，升幅4.18%，较去年同期下跌了338美元，跌幅45.55%。进入8月份后，海外疫情反反复复，但主要产油国积极执行减产协议，预计纯苯有望维持区间震荡，重心上移的格局。

三、技术分析

2020年7月份，国内EB2009合约处于于前期反弹过后的横盘整理阶段。成交量明显放大，但持仓量则有所萎缩。形态上看，中短期均线相互缠绕，价格在均线间穿梭，显示没有形成明显的方向。目前短期均线对价格形成一定的支撑，5、10周均线小幅上升，20周均线也有拐头的迹象。MACD弱势区域运行，红柱小幅上升，而KDJ指标则在中位走平，显示短期可能会有反复。

四、观点总结

进入2020年8月份后，苯乙烯的基本面略微偏空。海外疫情反反复复，全球经济恢复较慢对市场形成一定的压制。OPEC+国家积极执行减产协议对原油的价格形成一定的支撑，但随着油价稳定，预计有产油国将加大供应。产业链方面：8月份，苯乙烯的产能继续上升，预计产量也将随之增加，市场供应压力加大。尽管6月份聚苯乙烯的产量略高于2019年，但上半年的产量仍少于去年同期水平，显示下游需求恢复不足。供应增加，需求不足，导致国内苯乙烯的库存居高不下，供过于求的格局较为明显，预计后市苯乙烯市场将以去库存为主。8月份，苯乙烯或将走出区间震荡，重心下移的格局。

五、操作策略

1、短线策略

7月份，EB2009合约最高5790元，最低5466元，最大波动幅度为324元或5.60%。周度最大涨跌幅度为-3.59%，日线最大涨跌为-3.34%，预计8月份区间震荡，重心下移格局。建议日内交易为80--120元区间为宜，周度交易以120--200区间为宜。注重节奏的把握及仓位的控制，做好资金管理，严格执行纪律。

2、中线交易策略

（1）资金管理：本次交易拟投入总资金的20%，分批建仓后持仓金额比例不超出总资金的30%。

（2）持仓成本：EB2101合约采取逢高做空的策略。建仓位置为6150元，持仓成本控制在61500元左右

（3）风险控制：若收盘价击穿了6270一线的压力位，对全部头寸做止损处理

（4）持仓周期：本次交易持仓预计为3个月，视行情变化及基本面情况及时进行调整。

（5）止盈计划：当期价向我们策略方向运行，目标看向5790元，视盘面状况及技术走势可滚动交易，逐步获利止盈。

（6）风险收益比评估：3：1