长河观察：关注9月库存

　　【市场资讯】

　　1、【美国天气】美国政府发布的干旱监测周报（U.S. Drought Monitor）显示，过去一周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数继续增长。但干旱区域并未波及到大豆主产区。

　　2、【出口销售】美国农业部( USDA )周四公布的出口销售报告显示，8月20日止当周，美国2019/2020年度大豆出口销售净增5.04万吨，市场预估区间为增加0-20万吨。其中，对中国大陆出口销售净增16.86万吨。

　　2020/2021年度大豆出口销售净增187.44万吨其中，市场预估为120-220万吨。对中国大陆出口销售净增59.2万吨。

　　当周，美国大豆出口装船量为127.64万吨，较之前一周增加42%，较前四周均值增加49%。其中，对中国大陆出口装船76.29万吨。

　　3、【巴西大豆】据外电8月27日消息，巴西农业部官员表示，巴西政府决定暂时取消对大米、玉米和大豆的进口关税。此举旨在对抗通货膨胀，因为最近这三种产品的价格都有所上涨。来自南方共同市场(Mercosur，包括巴西、阿根廷、巴拉圭和乌拉圭)内部的进口已获豁免。该报道并未提及关税豁免将于何时生效或到期日期。农业部没有立即对此事发表评论。

　　4、【大豆进口】彭博社援引知情人士的报道称，今年中国将采购创纪录数量的美国大豆，因为大豆价格较低有助于中国履行第一阶段贸易协议的采购承诺。芝加哥的大豆期货已经攀升至7个月高点。消息人士称，2020年中国可能采购4000万吨美国大豆，这要比2017年（贸易协议的基准年）增加25%左右，比2016年创下的前历史最高纪录高出约10%。自4月底以来，中国一直在加大采购美国农产品(000061,股吧)，其中下年度交付的大豆采购量创下2013年以来的最高水平。中国还多次刷新玉米单日采购的最高纪录，玉米采购量有望首次超过世界贸易组织（WTO）设定的年度配额。

　　基于中国海关发布的数据，今年头7个月中国进口美国农产品的金额之相当于贸易协议目标值的27%，7月份进口美国大豆的数量也处于异常低的水平。

　　中国农业部周三预计，下半年中国大豆进口量将会提高，其中从美国进口的大豆数量也将提高。

　　5、【国内油脂】国家粮油信息中心预计，受新冠肺炎疫情影响，2019/2020年度我国食用植物油消费下降81万吨。其中，食用油消费下降18万吨，工业消费下降63万吨。

　　国家粮油信息中心预计，我国食用植物油年消费量3900万吨左右。其中工业消费400万吨左右，食用消费3500万吨左右。按照国家统计局居民人均年食用植物油居家消费10公斤计算，扣除农户兑换及散装油消费200—300万吨，估算小包装油年消费1100—1200万吨；餐饮、团体及食品消费量在2100万吨左右；其中，餐饮和团体消费量在1600—1800万吨，这其中主要为中包装，食品企业消费量在300—400万吨。

　　【收盘评述】

　　美豆本周涨幅较大，近期的催化因素应该主要来自于中美对协同落实第一阶段经贸协议表现出比较一致的意见。同时中方有加速购买进度的迹象。从中方近期政府官员的谈话中也可以看出中方后期对美国农产品的购买量会较大。我们仍看好美豆价格。

　　值得注意的是，国内豆粕的涨幅明显比美豆来的小，主要因为豆油价格较为强势，美豆价格的上涨体现到豆油上更多。油脂目前的多头关注点主要还在豆油的上，市场一直有传言要收储，目前尚无官方确切消息。短期看8月份在高压榨背景下豆油库存还是上升的，豆油的上涨主要还是对预期的炒作，后期主要关注9月压榨量与进口量下滑后豆油库存的走势变化情况，预期能否兑现，我们暂持乐观观点。

　　豆粕短期受油粕比压制较厉害，另外本身也有阶段性要去库存的需求，但生猪养殖处于恢复趋势，四季度豆粕需求应该只会更好，后期的风险点主要来自于豆油收储的数量，大豆压榨量是否会被动增加，目前看这一风险是个盲点，豆粕暂持谨慎乐观的态度。

　　【利润跟踪】

　　（数据来源：天下粮仓、中粮期货(博客,微博)、文华财经）

　　【作者】

　　高泓-投资咨询号TZ009338；潘婉玲-投资咨询号Z0013415；肖鸿钦-从业资格号F3032992

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　　【风险揭示】

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