长河观察：单边观望

　　【市场资讯】

　　1、【国内库存】据天下粮仓，截止8月28日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量120.26万吨，较上周的114.13万吨增加6.13万吨；截止8月28日当周，加上全国主要港口贸易豆及可轮储进口豆，全国进口大豆库存将达到740.22万吨，较上周的783.3万吨减少43.08万吨，降幅在5.50%，较去年同期642.3万吨增加97.92万吨，增幅在15.25%。

　　2、【国际粮食】国际谷物理事会（IGC）上周发布的月报显示，2020/21年度全球小麦、玉米和大豆产量预测数据略高于早先预期。IGC预计2020/21年度全球玉米产量达到创纪录的11.66亿吨，比上次预测调高200万吨，2020/21年度全球小麦产量达到7.63亿吨，比早先预测值提高100万吨，全球大豆产量预计达到3.73亿吨，高于早先预测的3.65亿吨，主要因为美国产量上调。

　　IGC预计2020/21年度谷物产量将达到历史最高纪录，比当前年度高出4900万吨。期末库存预计为6.3亿吨，比早先预测值高出500万吨，也是自2017/18年度以来的最高水平。消费预测数据上调400万吨，贸易数据上调400万吨。

　　3、【美国大豆】美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2020年8月30日当周，美国大豆优良率为66%，与分析师平均预期的66%致，之前一周为69%，去年同期为55%。落叶率为8%，前一周为4%，去年同期为3%，五年均值为8%。结英率95%，上周为92%，去年同期为84%，五年均值为93%。

　　4、【国内政策】国家卫健委发布减油宣传核心信息，建议每天烹调油摄入量不超过25克。2020年9月1日是第14个“全民健康生活方式日”，9月1日至9月30日国家卫健委将开展2020年全民健康生活方式宣传月活动。本次宣传主题为“健康要加油，饮食要减油”。此外，国家卫健委还发布了十条减油宣传核心信息，包括建议健康成年人每天烹调油摄入量不超过25克；提倡使用不粘锅、烤箱、电饼铛等烹调器，均可减少用油量。

　　5、【美豆出口】据道琼斯8月31日消息，截至2020年8月27日当周，美国大豆出口检验量为804,591吨，市场预估为65万-100万吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为469,702吨，占出口检验总量的58.4%。2019年8月29日止当周，美国大豆出口检验量为1,290,414吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为43,126,553吨，上一年度同期为45,741，582吨。美国大豆作物年度自9月1日开始。

　　【收盘评述】

　　美豆近期保持着强劲的上涨，主要逻辑来自于中国较为强劲的购买需求。宏观上中美尽力落实第一阶段贸易协定创造良好宏观氛围，产业上中国生猪养殖行业持续恢复，豆粕饲用需求趋势性转好。同时四季度至明年一季度，国内豆油有收储传言，虽无官方文件，但市场上多方渠道验证，可信度也较高，豆油收储也将拉动中国大豆进口需求。

　　目前看，美豆（11月合约）价格运行至前高点980美分。同时9月份报告也有可能对大豆单产做出一定的调整，美豆价格可能会在980美分附近徘徊等待USDA月度供需报告给出进一步的指引。对于单边合约，我们倾向于出场观望。

　　套利上，虽然豆粕近期库存因为高压榨不断上升，但四季度到港与压榨量下降，需求处于转好趋势，整体去库存格局的观点尚未有变化，豆粕15我们仍持正套观点。油脂方面，菜棕油价格偏高，供应较少，需要豆油补足，我们对豆油消费也持乐观观点，豆油15亦持正套观点。

　　【利润跟踪】

　　（数据来源：天下粮仓、中粮期货(博客,微博)、文华财经）

　　【作者】

　　高泓-投资咨询号TZ009338；潘婉玲-投资咨询号Z0013415；肖鸿钦-从业资格号F3032992

　　【公众号：长河观察】

　　【风险揭示】

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