云晨期货：原油增产影响化工品 产能释放利空PP价格

一、投资策略逻辑：

近期PP供给状况呈现逐步走高趋势，主因集中在新增产能和产量的逐步提升，同时伴随疫情的发展开工率的逐步回暖，但从消费端来看聚丙烯需求并没有得到较大提振；现货方面，下游采购需求依然比较积极但仍以低价补货为主，高价现货采购热情较低，同时受到国内十一、中秋双节影响，下游节前备货情绪较为明显，表明节后存在入场可能；库存方面，季节性明显对应前边备货清晰，预计低库存状况在节后有所改善。整体看来聚丙烯主要受到了下游消费相对低迷的影响较为明显，供给端的新增产能和开工率回升所提供的价格支持较弱，因此聚丙烯价格走高可能较低，配合现货市场节前备货的可能，所以提供了节后放空聚丙烯的投资机会。

二、PP影响因素：

（一）PP产量、新投产产能及开工率逐步回升，聚丙烯价格表现偏弱

图1：PP月度产量状况

数据来源：卓创、云晨期货研发部

图2：PP开工率数据

数据来源：卓创、云晨期货研发部

（二）疫情影响下全球消费不振，聚丙烯下游消费出现回落

图3：PP表观消费状况

数据来源：卓创、云晨期货研发部

（三）下游石化加工利润反弹明显，节前备货需求提供入场参考

图4：PVC国内生产企业利润状况

数据来源：卓创、云晨期货研发部

（四）聚丙烯周期性库存显现，节后库存水平或有所回升

图5：PP库存状况

三、投资策略：

基于以上PP产业信息及对应逻辑，现提供近期PP区间范围内逢高做空投资策略。

具体操作策略如下：

四、策略风险点：

1.OPEC+减产政策大幅加码。原油主产国加码减产，油价大幅上扬提振整个化工品产业。

2．新冠疫苗开发状况。疫苗开发成果使得消费预期得以改善，导致全商品消费需求提振，从而影响化工品消费。

因此，基于以上几点风险及其所造成的影响，会较大程度影响策略的效果，策略执行者应谨慎对待，严格按照操作计划执行对应操作。

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