福能期货：供应和估值承压 铁矿石区间震荡

一、策略逻辑

（一）巴矿供应回升，下半年仍有上升空间

今年3月以来，巴西铁矿石进口持续回升，发货量从276.3万吨升至800万吨左右。根据巴西政府官方数据，2020年第二季度，巴西的铁矿石出口总计50亿美元，环比2020年第一季度增长6%，同比2019年第二季度下降5%。出口量7600万吨，环比增加8%，同比下降3%。按照巴西矿业协会IBRAM预计，巴西2020年铁矿石出口量3.1亿吨，则下半年出口仍有上涨空间。

（二）港口库存持续回升，压制铁矿价格

今年6月以来，全国主要港口库存持续上升，本周已经是连续上涨的第四周。而这几个月的日均疏港量维持在310万吨左右，说明此前偏紧的供需局面开始逐渐缓解。加上后续到港量的增加，库存矛盾较为突出。

（三）需求低于预期，打击市场信心

近期生铁粗钢产量持续减少，上周日均铁水产量251.04万吨，环比减0.55万吨，9月中上旬粗钢日均产量213.66万吨，环比下降1.09%，连续两旬下降。本周螺纹社会库存881.1万吨，环比减少12.48万吨，热卷社会库存283.08万吨，环比增加10.52万吨。本周螺纹消费387.97万吨，环比增加9.77万吨，热卷消费329.61万吨，环比减少7.93万吨。本周统计局数据显示，1-8月份商品房销售面积98486万平方米，同比下降3.6%，地产新开工数据和土地成交变现较差，“金九”需求回升不及预期。

（四）螺纹利润处于历史低位，铁矿估值面临修复

螺纹利润萎缩至100左右，接近生产成本。螺矿比4.5278，处于历史低位。加上终端需求不及预期，螺纹面临减产或者打压炉料成本的可能，铁矿石高估值或将面临修复。

二、交易策略

外矿供应增加，港口累库压力突出，下游需求不及预期，铁矿石估值面临修复，预计铁矿石价格区间震荡，因此采取高抛低平策略。

交易合约：I2101

交易方向：区间震荡，高抛低平

开仓区间：800-820

止损区间：830-850

仓位：32.2%

目标点位：第一目标786

福能期货1队