金源期货：做多LPG策略报告

一、下游开工进入旺季

LPG下游的PDH利润较高位虽然有所回落，但是依然高达2458元/吨，仍维持在高位。PDH开工率也维持在高位为94.32%，开工率较节前提高6个百分点。后续关注东华宁波新材料二期66万吨/年、福建美得66万吨/年的装置投产进度。按照以往经验，未来将进入消费旺季，LPG的需求将继续维持旺盛。

图1：下游开工进入旺季

资料来源：Wind，铜冠金源期货

二、库存处于低位

上游库存继续整体下滑，截止9月30日华南港口库存率为45.11%，华东港口库存率为46.48%，周环比均下滑5个百分点。节后上游仍在积极去库的节奏中，相比节前炼厂低价甩货，节后下游补库需求支撑上游涨价去库。

图2：库存处于低位

资料来源：Wind，铜冠金源期货

三、价格季节性上涨

在过去几年的时间里，LPG的价格进入旺季之后大部分时间都有出现过上涨行情。因此，在考虑了今年库存处于低位的情况之下，未来LPG价格上涨的概率较大。

图3：季节性价格走势

资料来源：Wind，铜冠金源期货

四、行情展望及操作建议

从LPG自身基本面来看，短期库存中位以下且环比去库，内外现货价格均上涨。后市来看，随着下游消费逐渐进入旺季，而国内库存还将继续下降，在原油不大跌的情况下，LPG仍有继续上涨的可能。

金源期货2队