长河观察：美豆展望

　　1、【美农报告】美国大豆期货周三上涨至逾四年高位，因预估显示美国大豆年未供应将为七年最低水平。美国农业部( USDA )下调美国2020/21年度大豆单产预估至每英亩50.7蒲式耳低于交易商预估区间的最低端以及10月的每英亩51.9蒲式耳。美国农业部预计，美国2020/21市场年度的年未库存将降至1.90亿蒲式耳，如果确实如此，将为2013/14年度以来最低。10月预估为2 .90亿蒲式耳。美国农业部同时调降阿根廷2020/21年度大豆作物产量预估至5,100万吨，上个月预估为5,350万吨，但维持巴西大豆作物产量预估在1.33亿吨不变。

　　2、【产量预估】巴西 CONAB 今日公布了 20/21 年度作物产量第二次预估。大豆产量预估较10月上调128万吨至1.35亿吨，USDA 的预估仍然维持1.33亿吨。 CONAB 将巴西大豆播种面积预估上调至 3,832.4 万公顷，较上个月增加37.2万公顷。最大的产量调整出现在Minas Gerais，调增55.44万吨；其次为里奥格兰德，产量调增 50.56 万吨。最大的面积调整为马托格罗索，面积下调27.99万公顷，但产量和10月预估持平3,684万吨。

　　3、【南美种植】【巴西大豆】巴西DERAL数据显示截至11月9日，帕拉纳州大豆播种进度84%，较10月26日向前推进23%。去年同期89%，平均86.8%。大豆播种进度已基本追上平均水平。大豆优良率85%，较前一周下降8%，去年同期77%， 5年平均93.2%。

　　4、【美国大选】由于大选最终结果迟迟未能有效发布，美国现任总统团队再次对投票公正性以及大选腐败等提出指控，如果这样的指控变成现实，那么美国就将陷入更混乱的境地，市场避险情绪抬升。

　　5、【基金持仓】CFTC的持仓数据显示，截至11月3日的一周，CFTC管理基金在CBOT大豆期货和期权合约的多单为217,301手，减少19,505手；空单为6,344手，增加2,256手。总体净多单210,957手。作为对比，上周为净多单232,717手。

　　【收盘评述】

　　回到11月的美农报告，虽然前期市场对美农报告的利多预期早已出现，但本次的产量和库存的条件还是超出了市场的预期。1.9亿蒲的结转库存，4.2%的库销比结构除开20-30年前低位的数据来看，数据上都处于极低水平，基于这个数据美盘的抬升在合理范围内。且在这个数据背景下还需要注意的一个问题是，这次的调整中美国农业部没有调整国内的主要消费端——出口和压榨。从截至当周的出口数据上看，美豆销售量已经达到了美农给到出口总量的81%，而这个年度仅仅过去了两个月，我们有理由相信美农在12月报告中可能会就这个点做出一些调整。

　　另一方面南美逐步进入了阿根廷的早播阶段，虽然巴西的天气炒作伴随降水消散，但现在依然处在拉尼娜天气的预期之下，炒作的风险可能会在本月下旬增加。基于以上观点我们在后期依然对美豆价格保持乐观态度。

　　【利润跟踪】

　　【作者】

　　高泓-投资咨询号TZ009338；潘婉玲-投资咨询号Z0013415；肖鸿钦-从业资格号F3032992

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