长河观察日报：关注套利

　　1、【南美天气】过去两天，巴西迎来了及时的中雨至局部大雨，其中包括最大的大豆产区马托格罗索，这将有利于作物的生长。根据NOAA，未来第一周（11月19-25日），巴西北部作物产区预报有中到大雨，有益于改善土壤水分，但中部部分地区和南部降雨稀少，当前人们担心土壤水分缺乏可能会给大豆作物生长造成影响。阿根廷中部地区预计有少量降雨，拉尼娜现象的形成进一步加剧了干燥担忧。未来第二周（11月26日-12月2日），巴西整体降雨量减少，但是南里奥格兰德州预报降雨量增加；阿根廷中北部地区的降雨量增多。

　　2、【美豆出口】美国农业部周度出口销售报告显示，截止到2020年11月12日，2020/21年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口装船量为1605万吨，高于去年同期的403万吨。迄今美国对中国已销售但未装船的2020/21年度大豆数量为1256万吨。2020/21年度迄今为止，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为2861万吨，同比增加237.6%。

　　3、【棕油出口】AmSpec Agri Malaysia周五公布，马来西亚11月1-20日棕榈油出口量为908,443吨，较10月1-20日的1,084,701吨下滑16.25%。船运调查机构ITS周五公布数据显示，马来西亚11月1-20日棕榈油产品出口量较前月1,076,557减少16.59%，至897,986吨。

　　4、【棕油产量】德国汉堡的行业刊物《油世界》称，2020公历年（1至12月）印度尼西亚的棕榈油产量估计只有4220万吨，比2019年减少210万吨。作为对比，美国农业部本月预计2020/21年度（10月至9月）印尼棕榈油产量为4350万吨，高于上年的4250万吨。

　　5、【中美贸易】美国衣阿华州立大学发布的研究报告显示，在中美第一阶段贸易协议签署的第一年，中国预计从美国进口超过310亿美元的农产品(000061,股吧)。这要远远高于一些早先的预期。即使该数额仍低于中国承诺的350到360亿美元，但是如果实现的话，将创下美国对华农产品销售最高纪录。

　　大部分销售增幅源自大豆以外的农产品。美国对中国的玉米、牛肉和猪肉出口均创下历史最高纪录。和2017年的基准相比，大豆销售实际上相对稳定。

　　【收盘评述】

　　美豆单边价格持续拉升，目前较难做出预期与判断，我们建议将目光多放在套利合约上。

　　豆粕价格始终未能跟涨美豆，主要还是受限于油脂需求旺盛导致大豆压榨量高企增加了豆粕的供应压力，展望一季度，油脂收储需求仍在，预计届时大豆压榨量仍将维持高位，豆粕可能将持续面临库存压力，一季度的基差可能都不会太好，我们对豆粕59套利合约持偏反套的观点。同时弱势基差可能也将持续拖累豆粕单边价格走势。

　　豆油方面，若一季度收储政策维持，则一季度豆油库存可能会持续下降，基差将维持坚挺格局，豆油59套利合约持偏正套的观点。

　　【利润跟踪】

　　【作者】

　　高泓-投资咨询号TZ009338；潘婉玲-投资咨询号Z0013415；肖鸿钦-从业资格号F3032992

　　【公众号：长河观察】

　　【风险揭示】

　　1.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。团队及公司不对交易结果做任何保证。2. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。团队及公司其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。3.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。