长河观察：来自对棕油的担忧

　　【市场资讯】

　　1、【南美天气】根据NOAA，未来第一周（11月22-28日），巴西北部作物产区以及南部的南里奥格兰德州预报有雨，但中南部地区，包括马托格罗索州、南马托格罗索州几乎没有降雨，当前人们担心土壤水分缺乏可能会给大豆作物生长造成影响。阿根廷中部和北部地区预计有少量降雨，拉尼娜现象的形成进一步加剧了干燥担忧。未来第二周（11月29日-12月5日），巴西全国大部分地区均预报有雨；阿根廷中北部地区的降雨量增多。

　　2、【阿根廷种植】布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周报称，截至11月18日，阿根廷2020/21年度大豆播种面积达到495万公顷，相当于计划播种面积的28.8%，比一周前推进8.9个百分点，比去年同期低了2.5%。

　　交易所报告称，降雨改善有助于达到播种进度加快。不过，尽管近些天潘巴斯平原部分地区出现强降雨，但是其他大部分地区依然干燥。播种进展最快的地区包括康多巴南部，拉潘巴北部以及布宜诺斯艾利斯西部，以及南部种植带的部分地区。

　　该交易所当前预计阿根廷大豆播种面积将达到1720万公顷，比上年提高10万公顷；大豆单产预计为每公顷2.79吨；大豆产量预计为4650万吨，低于2019/20年度的4900万吨，因为拉尼娜现象导致早些时候的天气干燥。

　　3、【欧盟进口】欧盟数据显示，2020年7月1日到11月15日期间，2020/21年度欧盟27国加英国的大豆进口量约为529万吨，同比增加2%，上周增加5%。欧盟油菜籽进口量约为260万吨，同比减少18%，上周是减少23%。豆粕进口量约为670万吨，同比减少8%，上周是减少8%。棕榈油进口量约为231万吨，同比提高7%，上周是同比提高1%。

　　4、【马来棕油】外电11月20日消息，船运调查机构ITS周五公布的数据显示，马来西亚11月1-20日棕榈油出口量为897,986吨，较10月1-20日的1,076,557吨减少16.6%。

　　外电11月20日消息，独立检验公司AmSpec Agri Malaysia周五公布，马来西亚11月1-20日棕榈油出口量为908,443吨，较10月1-20日的1,084,701吨下滑16.25%。

　　5、【中国压榨】2020年第47周（11月14日-11月20日），因部分油厂豆粕库存有压力，被迫停机或者减产，本周大豆开机率再度下降，全国各地油厂大豆压榨总量2035680吨（出粕1608187吨，出油386779吨），较上周2120080降84400吨，降幅3.98%，当周大豆压榨开机率（产能利用率）为58.14%，较上周的60.55%降幅2.41%。因部分豆粕胀库及临近月底，油厂有停机计划，未来两周压榨量将继续下降，天下粮仓网预测下周（第48周）油厂压榨量预计在200万吨左右，下下周（第49周）压榨量将下降至198万吨。

　　【收盘评述】

　　美豆方面，在年表结构偏紧的背景下CBOT大豆的价格对南美产量的敏感性增强，从本周气象预估来看，南美的巴西南部和阿根廷持续干燥和潜在干旱的可能性增强，尤其是巴西南部以及阿根廷北到中部地区，虽然巴西中部最大的主产区马托格罗索周目前不属于干旱状况的高概率地区，但是降水仍低于正常水平，因此从气象来看，新作产量的可炒题材或许给当前将南美产量数字放得较为乐观的全球平衡表带来新的变化。

　　今日国内油脂跌幅较大，马来方面未来两个月低库存态势基本确定，重点在印尼方面政府是否能顺利执行B30政策，从目前来看500的POGO价差高位不利于棕油的生柴消费，印尼国内生柴棕油消费低于预期对目前棕油价格利空，且印尼目前产量恢复情形偏乐观，所以重点还是在政府是否能够强制执行掺混任务，之前提的调高棕油出口关税以增加生柴项目补贴的计划能不能落地执行。油脂的趋势行情需要来自棕油的有力支持，否则将对目前高价走势形成拖累。国内方面，从目前的库存表现来看，豆油的持续收储或许将对未来1-2个月的盘面价格有所支撑，注意到豆油的主力仍在1月合约上，高价位不利套盘换月，短期内单边合约谨防移仓风险。油脂基本面数据其实没有太大的改变，更多的是消息面带来的情绪引起盘面多头平仓。

　　【利润跟踪】

　　（数据来源：天下粮仓、WIND，中粮期货(博客,微博)、文华财经）

　　【作者】

　　高泓-投资咨询号TZ009338；潘婉玲-投资咨询号Z0013415；肖鸿钦-从业资格号F3032992

　　【公众号：长河观察】

　　【风险揭示】

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