金瑞期货：阶段去库难改 逢低做多EB

投资逻辑：

就当前预计EB外盘和国内装置情况，叠加EB下游需求好转，EB11月接下来仍要大幅去库，12月维持小幅去库。后续仍是对库存变化的博弈，期货EB01目前大幅贴水现货1000元/吨，EB01短期仍旧偏向多头，期货向现货靠拢。

投资策略：

交易合约及方向：多EB2101

总头寸：保证金占用80%左右

入场区间：7500-7750元/吨

止损区间：7300-7400元/吨

止盈区间：8000-8500元/吨

策略有效期：7天。

策略风险：

1、进口到港预报短期大幅增加

2、下游开工大幅下滑

一、策略因素分析

1、国内EB短期供应情况

外盘装置特别是东亚装置自8月份来检修量级呈现增加。8月份日本3套装置共70万吨检修，预计10月中下旬重启；9月上旬韩国2套共105万吨降负25%损失26.25万吨持续1个半月；10月份新加坡1套55万吨检修时长2个月；10月份韩国1套40万吨检修至11月底；11月份韩国1套20万吨意外停产；12月份上旬韩国1套58万吨重启复产。总体来看，10月东亚新增检修95万吨，恢复70万吨；11月新增检修20万吨；12月份恢复产能97.5万吨。通过国内港口到港预报估算，11月预计进口只有16万吨，12月恢复到20万吨左右，大大少于去年同期。

表1：EB进口预估

资料来源：wind、金瑞期货

表2：EB国内开工率

资料来源：卓创、金瑞期货

国内情况，11月有，上海赛科65万吨从15日开始检修35天，巴陵石化12万吨从11月13日检修至月底，检修双良21万吨从11月10日检修45天，折合开工率损失大约9.5%。10月国内新投唐山旭阳30万吨。国内开工率目前维持在87%附近，预估11月后续开工增幅仅有3个百分点。

2、国内EB平衡预估

通过EB国内平衡表发现，11月在国内开工87%，进口16万吨，表需增速维持10月份水平下仍继续去库10万吨，而10月底国内港口库存水平只有21.1万吨，至11月11日EB港口库存在15万吨，现货仍然紧缺且11月接下来仍有去库预期。而12月稍有缓解，但库存仍维持较低水平。

表3：EB月度平衡

资料来源：金瑞期货

表4：EB港口库存

资料来源：wind，金瑞期货

目前EB01对应现货仍有1000元/吨的贴水，现货仍旧紧张，期货仍有继续向上修复动能。

表5：EB期现价格

资料来源：wind，金瑞期货

二、策略概述

交易合约及方向：多EB2101

总头寸：保证金占用80%左右

入场区间：7500-7700元/吨

止损区间：7300-7400元/吨

止盈区间：8000-8500元/吨

策略有效期：7天。

三、风险因素

1、进口到港预报短期大幅增加

2、下游开工大幅下滑

金瑞期货2队 李科文