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“双十一”期货市场闪崩启示:资本的任性和贪婪

  • 大宗商品价格连续4个月回落
  • 13.5亿资金离场 商品期货5月大跌收官
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专题背景
5月31日,国内商品期货以全线跳水结束了5月行情。全面跟踪国内商品走势的文华商品指数大跌3.12%至136.55点。该指数已连续4个月下跌。其中,5月跌幅为4.85%,而今年来的跌幅为8.32%。据统计,今年以来的市场持续回落,工业类商品、农产品类商品都联袂回调。其中追踪一篮子工业品价格表现的工业品指数累计下跌7.4%,而一向价格较为平稳的农产品跌幅也不逊色,同期跌幅高达6.6%,亦创下2015年下半年以来最大跌幅。

今年2月至5月,文华商品指数连续四个月下跌,5月,国内大宗商品市场综合价格回落近2%,黑色系压力尤为明显。分析人士认为,随着做空动能逐渐释放,中期大宗商品或许将结束下跌局面迎来反弹行情。

利空不断兑现 大宗商品会否迎来拐点

     国内大宗商品价格在二季度的下跌,主要受到两方面因素影响,一是需求预期过高而导致的价格回落,二是金融去杠杆导致的资金流出效应产生的金融资产价格的下跌。 [详细]
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和讯调查
1.你认为近期大宗商品大跌的主因是什么
汇率形势利空商品
内需不佳造就空头盛宴
资金离场
6月美联储加息预期增强
2.未来你比较看好哪个板块
农副板块
能化板块
金属板块
3.你认为大宗商品“最好时光”已经结束了吗
  
专题制作
端午节前后大宗商品“跌跌不休”

6月2日:能化品和黑色系多数下跌 焦炭创新低

6月2日,大宗商品走势分化,能化品和黑色系多数下跌,PVC、PP、焦炭、塑料、螺纹跌幅明显,焦炭刷新今年1月以来新低。

6月1日:商品多数维持弱势黑色系领跌

6月1日,大宗商品多数维持走弱,黑色系领跌,铁矿石、焦煤、焦炭、螺纹跌幅明显。当日收盘,铁矿石跌4.22%,焦煤跌4.09%,橡胶跌3.78%,焦炭跌3.73%,螺纹、锰硅、玻璃、热卷、甲醇跌幅超2%,沥青、沪锌、棉花、PTA、豆油、沪镍、棕榈跌幅超1%。

5月31日:商品罕见崩跌 焦煤甲醇尾盘封死跌停

5月31日,商品全军覆没,焦煤、焦炭、橡胶、甲醇等品种雪崩,焦煤、甲醇尾盘下拉跌停。当日收盘,焦煤、甲醇跌停,橡胶跌7.81%,焦炭跌7.64%,铁矿石跌5.98%,沥青跌5.79%,菜粕跌5.2%,郑油、螺纹、豆粕、沪镍、豆油、棕榈跌幅超3%。

5月26日:商品维持弱势 鸡蛋跌跌不休领跌3.14%

5月26日,大宗商品跌跌不休,焦煤领跌黑色系,跌近2%,焦炭、热卷均跌超1%;化工品几乎全线飘绿,沥青跌近3%,橡胶跌超2%;有色金属涨跌互现,沪铅微涨,沪镍跌近1%。

5月25日:黑色系疲软不见好转铁矿继续领跌

5月25日,大宗商品涨跌分化,黑色系仍然弱势下行,仅郑煤小幅上涨,铁矿领跌。当日收盘,铁矿跌3.97%,沪镍跌1.47%,螺纹跌1.2%,硅铁跌1.13%,锰硅跌近1%。

5月24日:黑色带领商品下行 铁矿一度逼近跌停

5月24日,大宗商品多数走跌,黑色系大幅下挫,铁矿石盘中跌逾7%,焦煤、焦炭、螺纹跌幅居前;化工品中橡胶、PVC、沥青跌幅明显。当日收盘,铁矿石跌6.95%,焦炭跌2.77%,橡胶跌2.7%,动力煤跌2.61%,PVC跌2.5%,沪镍跌2.32%,螺纹跌2.23%,沥青跌2.02%。

5月23日:商品多数下跌 沥青、铁矿石跌逾3%

5月23日,大宗商品多数下跌,黑色系、化工品、农产品多数走弱。截止下午收盘,沥青得3.3%,铁矿石跌3.13%,甲醇跌1.41%,棕榈跌1.19%,沪铝跌1.07%,PVC跌1.05%,郑油跌1.02%。

谁是大宗商品集体下跌行情背后的推手?
  本轮大宗商品的连续下跌始于2017年2月,而近期黑色系、化工产品的下跌只是对此前行情的延续。今年2月至5月,文华商品指数连续四个月下跌,黑色系压力尤为明显。究竟谁是这“令人摸不着头脑”的集体下跌行情背后的推手?

商品消费淡季到来


    历史上,5月是不少大宗商品从旺季转向淡季的过渡月份,大宗商品价格大多在5月出现回调。过去10年市场行情中,5月下跌的年份占60%。随着部分商品消费淡季到来,不少机构预计商品市场的熊途短期难以改变。宏观经济方面,数据显示,中国5月官方制造业PMI为51.2%,已经连续10个月位于荣枯线上方,表明经济增长走稳态势进一步明朗。尽管5月制造业PMI持平于4月,但制造业产出延续回落,新订单指数在外需改善的情况下走平,显示国内需求依旧延续下降,5月大型企业制造业景气及供求双双下降。

 

资金抽离:流动性偏紧or投机做空


    有人认为,国内流动性偏紧也是主导近期商品走势的一大背景。5月31日,国内商品期货以全线跳水结束了5月行情。资金离场则对商品集体跳水起到了推波助澜的作用。根据文华财经监测显示,当日有13.5亿资金离场观望,商品期货市场总沉淀资金为1051.6亿元。当天市场整体资金面的情况来看,央行在公开市场分别投放7天逆回购1800亿,14天逆回购300亿,当日有2100亿逆回购到期,因此公开市场资金净投放为零。银行间同业拆借利率略为上行,但国债逆回购利率大幅上升,表明由于月末效应,市场流动性仍偏紧。期货市场方面,全部品种成交量与上周五相比小幅下降,但是持仓量有所增加,说明市场的下跌并非资金偏紧所主导,而是投机做空力量所主导。

 

6月美联储加息预期增强 国际市场走弱 国内商品跟跌


    市场可能担忧6月美联储加息和MPA宏观审慎考核,在经济下滑、金融去杠杆的预期下带来商品的大幅杀跌。从过去几次加息时间点前后大宗商品的价格走势看,市场表现出明显的前低后高走势,即商品在市场预期浓厚时承压下跌,而待加息落地后反弹回升。

 

汇率形势利空商品


    对于端午节后首个交易日大宗商品的表现,有人认为,这与大洋彼岸的“特朗普行情”终结不无关系。端午假期期间,人民币快速走强是打压大宗商品的重要因素,同时也受到美元走弱的影响。从贸易角度来看,人民币贬值将提振进口,但对出口产生不良影响,尤其是对出口为主的黑色金属存在负相关影响。而美元贬值的确会推升大宗商品涨价,但在牵涉因素复杂的情况下,大宗商品并不唯美元马首是瞻,这时候要考虑市场的主要矛盾,同时兼顾宏观经济形势。

 

行情纵览:大宗商品“坐过山车” 钢材市场“一枝独秀”
  据统计,今年以来的市场持续回落,工业类商品、农产品类商品都联袂回调。其中追踪一篮子工业品价格表现的工业品指数累计下跌7.4%,而一向价格较为平稳的农产品跌幅也不逊色,同期跌幅高达6.6%,亦创下2015年下半年以来最大跌幅。
双十一夜盘期货闪崩

工业类商品
工业类商品中,从年内以来的情况看,“黑色系”煤炭、铁矿石跌幅居前,其中铁矿石期货价格一度从年初的每吨550元,升至740元,再经历短短两个多月时间从740元附近回落到430元附近的7个月低点,“坐过山车”般从上涨35%再回落超过40%。

农产品类商品
在农产品类商品中,大豆、谷物及油脂类商品都开启大跌模式,其中油脂类品种的累计跌幅高达16%,是2008年金融危机以来半年跌幅最大的一次,彰显出当前大宗农产品市场的极度弱势。

钢材市场“一枝独秀”
主要大宗商品中,仅钢铁类产品较为坚挺。目前(6月2日左右),上海期货交易所上市的螺纹钢期货价格仍在每吨3200元附近徘徊,较去年底的报价水平上涨约11%。“原材料价格下跌,终端价格坚挺,使当下生产建材的钢厂享受最好的时光。”据西本新干线测算,到5月中下旬,钢厂的吨钢毛利达1200元/吨,刷新了多年以来的高点。

专家观点——大宗商品后市会如何演绎?
连续四个月下跌 大宗商品做空动能逐渐衰竭

高上:商品中期宽幅震荡的可能性较大
海通证券期货研究主管高上:股债期集体跌破年线,经济遭遇季度拐点、旺季结束等利空因素逐渐消化,金融监管升级对市场压力尚待释放。预计大跌之后,商品期货将逐渐回暖,市场重回商品属性,中期宽幅震荡的可能性较大。[详细]

章睿哲:后期商品价格仍存在一定支撑
南华期货宏观研究员章睿哲:外围商品的下跌和人民币上涨主要是对前期上涨和美元反弹的调整,未来走势还需进一步观察,目前来看可持续性有限。从国内商品基本面来看,5月份PMI数据显示企业生产活动仍保持在较为稳定的水平,原材料库存略为增加,产成品库存进一步下降,这对商品需求构成一定支撑,从钢材库存来看,截至上周的库存已经低于去年同期水平,说明实体经济需求并不差,预计后期商品价格的下跌空间不是很大,仍存在一定支撑。 [详细]

陶金峰:6月期货整体震荡下跌将是大概率事件
国泰君安期货金融衍生品研究所副所长陶金峰:从国内来看,4月以来的主要经济数据显示,二季度和三季度国内经济增速放缓的苗头初步显现,将不利于六月和七月后市黑色系期货中线止跌反弹。如果美联储在6月再次加息,国内货币政策中性偏紧将难以改变,国内市场操作利率有可能再度上升,将不利于后市黑色系期货中线反弹。初步预期,6月后市,国内商品期货整体上震荡下跌将是大概率事件,期间即便有反弹,反弹幅度也有限。[详细]

混沌天成研究院宏观金融部经理孙永刚:黑色系可能存在第二波大幅下跌的可能
孙永刚:从投资角度看,在国内房地产投资出现回落的具体迹象之前,黑色系的压力将再次显现,可能存在第二波大幅下跌的可能。如果流动性整体依旧相对稳定,全球经济持续向好回暖,全球基建周期出现,那长周期的大宗商品价格还需持续走高,因此投资机会还是需要观测诸多变量之后的相对确定因素才能进一步确认。黑色系期货在6月和7月仍将以偏弱震荡为主,并将下探新的支撑,即便有反弹,也至多是中小级别的反弹,难以出现中等级别(20%至30%)的反弹行情。[详细]

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