□ 削减营运资金 降低成本

   2015上半年嘉能可亏损6.76亿美元，而上年同期为盈利17.2亿美元。为削减债项及增强财务实力，嘉能可表示将削减营运资金，降低成本。全球最大上市商品交易商嘉能可宣布，旗下位于非洲的两个旗舰铜矿将停产18个月，这将导致其铜产量减少约20%，为年内最大规模减产。

□ 削减15亿美元“高流动性库存”

   　运营资本再缩减15亿美元，所采取的方式包括扩大出清库存。截至6月末，嘉能可拥有236亿美元的库存，可目前最大头寸分别为锌、锡、镍、铜。

大宗商品的寒冬：没有最惨，只有更惨

    嘉能可“血案”的背后，是大宗商品的严寒冬季。已连续下跌15个月的大宗商品遭遇了经济危机以来的最艰难时期。彭博大宗商品期货指数已从2011年高点下挫50%，黄金白银价格处于4年来低位，油价不及2008年的四分之一。IMF在2015年《世界经济展望》中称，由于近期大宗商品价格下跌，2015-2017年大宗商品出口国年增长率相比2012-2014年，可能下降一个百分点。

嘉能可危机引发大宗商品暴跌致通货紧缩

    大宗商品最近15个月以来出现自由落体式下跌，目前看起来像是一场全面危机。投资者正在应对中国需求放缓和美联储结束低利率廉价货币的局面。彭博商品期货指数自2011年高点已下跌50%，标准普尔500指数中表现最差的10个品种有8个与大宗商品业务相关。分拆与变革似乎一触即发。而这场市场屠杀在周一达到高潮，嘉能可股价最多下跌了31%，嘉能可是有时代象征意义的重要大宗商品企业，2011年IPO，在2013年大胆收购竞争对手。

评级机构将嘉能可的评级下调至垃圾级

    招商证券认为，按照公司目前的债务水平，假设评级下调后公司融资利率上升1-2%，并且维持目前的融资规模（长债+短债=500亿美元），公司新增的利息支出水平也仅为5-10亿美元；适当的减少开支、压缩成本、减少债务即可抵消影响。同时高息融资我们认为并不是问题，如港股龙湖地产（BB+，融资利率在6%左右）等。海通有色也提到，从公司资产负债表看，嘉能可短期内破产可能较小。

大宗商品价格进一步下跌

    鉴于嘉能可拥有如此多的商品库存，为了自保偿还债务，嘉能可可能会出清商品库存。而更尴尬的是，嘉能可如果通过出售资产来减债，势必会引起大宗商品价格的进一步下跌，公司损失会更严重，进而陷入恶性循环。