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熔断机制

  • 暴跌蝴蝶效应:一文读懂嘉能可的前世今生
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  • 嘉能可报复反弹20%
  • 虚惊一场:“商品雷曼崩塌”时刻还没到
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嘉能可集团
     瑞士的大宗商品实货交易商(所谓的大宗商品实货交易商,就是通过寻找原材料买家并加价销售来盈利,并使用复杂的对冲操作来降低恶劣天气、市场波动、海盗和政权变化等风险),成立于1974年总部设于瑞士巴尔,是全球最大的商品交易商,主要从事生产和营销金属、矿产、能源产品和农产品。

9月28日,全球市场遭遇“黑色星期一”,嘉能可股价崩跌近30%成为欧美股市暴跌的“导火索”,而由此引发的避险情绪在大宗商品市场蔓延,油价下挫近3%,金价创两周半最大单日跌幅,而铜价跌至四周低点,大宗商品货币纷纷下滑。因对嘉能可债务的担忧与日俱增,令该股市值蒸发了三分之一,欧洲主要股市周一(9月28日)全线重挫。【详细】

铜价跌势不止 嘉能可又遭重击

     削减100亿美元债务、抛售资产并减产,在这一系列计划宣布之后,大宗商品巨头嘉能可股价开始企稳。然而铜等金属价格继续下跌,刚刚显露走出困境迹象的嘉能可再次陷入泥潭。[详细]

嘉能可欲出售智利与澳大利亚铜矿

    嘉能可周一宣布暂停交易在香港上市的股票,公布计划出售在智利与澳大利亚的资产。据彭博社报道,作为商品价格暴跌后削减100亿美元债务计划的一部分,嘉能可有意出售位于澳大利亚的Cobar和位于智利的Lomas Bayas这两个铜矿。 [详细]
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1.导致嘉能可危机的原因
两者皆有影响
大宗商品持续处于熊市
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嘉能可危机原因
嘉能可危机的原因

削减营运资金 降低成本

   2015上半年嘉能可亏损6.76亿美元,而上年同期为盈利17.2亿美元。为削减债项及增强财务实力,嘉能可表示将削减营运资金,降低成本。全球最大上市商品交易商嘉能可宣布,旗下位于非洲的两个旗舰铜矿将停产18个月,这将导致其铜产量减少约20%,为年内最大规模减产。

削减15亿美元“高流动性库存”

    运营资本再缩减15亿美元,所采取的方式包括扩大出清库存。截至6月末,嘉能可拥有236亿美元的库存,可目前最大头寸分别为锌、锡、镍、铜。

如果嘉能可坍塌会发生什么?
      上周,高盛将嘉能可的目标股价由170便士下调至130便士,并称其或将无法保住BBB投资级债券评级。对于当前评级仅比垃圾级高出两级的嘉能可来说,如果遭到进一步降级,遭遇的打击可能是毁灭性的。它会更难在债券市场上融到资金,偿债成本将大幅上升,从而加剧本就岌岌可危的债务风险。[详细]

大宗商品的寒冬:没有最惨,只有更惨


    嘉能可“血案”的背后,是大宗商品的严寒冬季。已连续下跌15个月的大宗商品遭遇了经济危机以来的最艰难时期。彭博大宗商品期货指数已从2011年高点下挫50%,黄金白银价格处于4年来低位,油价不及2008年的四分之一。IMF在2015年《世界经济展望》中称,由于近期大宗商品价格下跌,2015-2017年大宗商品出口国年增长率相比2012-2014年,可能下降一个百分点。

 

嘉能可危机引发大宗商品暴跌致通货紧缩


    大宗商品最近15个月以来出现自由落体式下跌,目前看起来像是一场全面危机。投资者正在应对中国需求放缓和美联储结束低利率廉价货币的局面。彭博商品期货指数自2011年高点已下跌50%,标准普尔500指数中表现最差的10个品种有8个与大宗商品业务相关。分拆与变革似乎一触即发。而这场市场屠杀在周一达到高潮,嘉能可股价最多下跌了31%,嘉能可是有时代象征意义的重要大宗商品企业,2011年IPO,在2013年大胆收购竞争对手。

 

评级机构将嘉能可的评级下调至垃圾级


    招商证券认为,按照公司目前的债务水平,假设评级下调后公司融资利率上升1-2%,并且维持目前的融资规模(长债+短债=500亿美元),公司新增的利息支出水平也仅为5-10亿美元;适当的减少开支、压缩成本、减少债务即可抵消影响。同时高息融资我们认为并不是问题,如港股龙湖地产(BB+,融资利率在6%左右)等。海通有色也提到,从公司资产负债表看,嘉能可短期内破产可能较小。

 

大宗商品价格进一步下跌


    鉴于嘉能可拥有如此多的商品库存,为了自保偿还债务,嘉能可可能会出清商品库存。而更尴尬的是,嘉能可如果通过出售资产来减债,势必会引起大宗商品价格的进一步下跌,公司损失会更严重,进而陷入恶性循环。

嘉能可危机爆发过程
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嘉能可危机爆发过程
时间
事件经过
1974年
嘉能可成立于1974年,是一家瑞士公司,相较于嘉吉、路易·达孚这些创立于19世纪的老牌大宗商品贸易商,嘉能可崛起的速度可谓飞快。
2008年
2008年圣诞节前夕,出资加丹加矿业。在总额约5亿美元的可转债和股权事宜中,加丹加同意增发约10亿股新股,使嘉能可的股份达到总股本的74%。
2011年
2011年5月24日,全球最大的商品交易商,瑞士大宗商品贸易商嘉能可(GlencoreInternationalPLC)发布公告,将于5月25日正式在港交所主板挂牌上市,此前该公司已经在伦敦交易所进行有条件买卖,并从5月24日起正式在伦敦交易所上市。
1997年
1997年10月27日全球股市受东南亚金融危机冲击时美国启动过一次断熔机制。
2013年
2013年,嘉能可成功并购英国老牌大型矿企Xstrata,从而成为全球第四大矿业生产集团。并收获全球最大锌生产商、第三大铜矿开采商和第四大镍矿开采商等头衔。至此,嘉能可已从原先传统的大宗贸易商,成功转型为重资产型贸易商,集合贸易与产品生产为一体。
2014年
2014年年中以来,各主要大宗商品价格大幅度下跌。铜、镍、锌的价格,相比2014年7月分别下跌29%、28%和48%,煤炭价格下跌了21%。由于大宗正处于“熊市”周期,价格不景气走势将使得业绩遭受惨痛打击。而上游风险敞口过大,导致贸易盈利已不能对冲上游业务的风险。嘉能可已不再是纯粹的贸易商,完全暴露在上游产品风险之下,大宗价格持续下滑公司业绩堪忧。   
况且,嘉能可最核心的模式就是囤积大量现货库存,在不同仓库之间转移并通过复杂的交易手段进行套利,因此囤积大量的库存。
2015年
2015年9月28日“大宗商品之王”嘉能可经历了暴跌29.4%的“血案”,上市以来,该公司股价已下跌近90%。
市场观点
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